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航运：本周油运行业继续维持“钟摆”态势，VLCC 运价下跌，但是成品油运价有所回升，当前来看，行业已逐步走出淡季，运价虽然波动放大，但是尚未进入旺季主升阶段，逢运价下跌布局的胜率或逐步提升。油运行业供需改善逻辑从未改变，23 年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过22 年，继续重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油！

航空机场：文旅部数据显示端午假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，同比增32.3%，恢复至19 年的112.8%。交通部数据显示，端午假期民航预计发送旅客534 万人次，同比增长287%,相比2019 年增长3.0%。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，当前市场对消费板块悲观预期或已逐步消化，阶段性布局良机或已出现。考虑到国际航线全面恢复及超越19 年同期尚需时间，大航宽体机运力消化压力阶段性仍在，因此23 年民营航司业绩表现或更优，维持前期标的推荐顺序，推荐春秋航空、吉祥航空、三大航。机场板块同样将受益于民航客流尤其是国际客流复苏，继续看好枢纽机场价值回归，推荐上海机场、白云机场。

快递：本周邮政局披露5 月快递行业数据，5 月单月快递业务量109.9亿件，同比增长18.9%；收入完成982.3 亿元，同比增长12.6%。价格同比下行。上市公司同样披露5 月经营数据，业务量规模上，圆通/韵达/申通/顺丰业务量分别为17.9/15.4/15.0/9.8 亿票，同比增速方面申通最快达到49.9%，其次圆通15.2%、顺丰9.0%、韵达3.6%。价格方面，除顺丰同比去年基本持平外，通达系快递公司价格均同比下滑。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通快递、韵达股份，以及顺周期品种德邦股份。

物流：密尔克卫23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23 年业绩不足20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司Q1 净利润2.02 亿元，当前估值对应23 年仅13X，继续推荐。

投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。

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